ESO Korzystanie z modeli Black-Scholes wymaga zastosowania modelu wyceny opcji w celu wyliczenia wartości godziwej swoich opcji na akcje pracownicze ESO Poniżej pokazujemy, w jaki sposób firmy produkują te szacunki zgodnie z obowiązującymi przepisami od kwietnia 2004 roku. Opcja ma Wartość minimalna Przyznana typowa ESO ma wartość czasu, ale nie ma wartości wewnętrznej, ale opcja jest warta więcej niż nic Minimalna wartość to cena minimalna, którą ktoś byłby skłonny zapłacić za opcję Jest to wartość popierana przez dwa proponowane uregulowania prawne Rachunki kongresowe Enzi-Reid i Baker-Eshoo Jest to wartość, którą prywatne firmy mogą wykorzystać do wyceny swoich dotacji. Jeśli użyjesz zero jako wkładu zmienności do modelu Black-Scholes, otrzymasz wartość minimalną Przedsiębiorstwa prywatne mogą używać minimalnego ponieważ brakuje im historii handlowej, co utrudnia pomiar zmienności prawodawców, takich jak minimalna wartość, ponieważ usuwa niestabilność - źródło wielkich kontrowersji - z równania Hig W szczególności h-tech społeczność próbuje podważać Black-Scholes twierdząc, że niestabilność jest niewiarygodna Niestety, usunięcie zmienności powoduje nieuczciwe porównania, ponieważ usuwa wszelkie ryzyko Na przykład 50 opcji na akcje firmy Wal-Mart ma tę samą wartość minimalną co 50 opcja na stanie high-tech. Minimalna wartość zakłada, że czas musi wzrastać o co najmniej stopę wolną od ryzyka, np. pięcioletni lub dziesięcioletni rentowność Skarbu Państwa ilustruje poniższy pomysł, analizując 30 opcji z 10- letniej kadencji, a 5-stopniowej stopy bez ryzyka i bez dywidend. Można zauważyć, że model wartości minimalnej robi trzy rzeczy 1 rośnie stado według stopy wolnej od ryzyka na pełną kadencję, 2 zakłada ćwiczenie i 3 rabaty na przyszły zysk do wartości bieżącej o tej samej stopie wolnej od ryzyka. Obliczenie wartości minimalnej Jeśli spodziewamy się, że akcje osiągną co najmniej stopę zwrotu bez ryzyka bez metody minimalnej wartości, dywidendy zmniejszają wartość opcji, gdy opcja nie zrzeka się dywidend Inaczej mówiąc, jeśli przyjmiemy stopa wolna od ryzyka dla całkowitego zwrotu, ale niektóre z przecieków zwrotnych do dywidendy, spodziewana aprecjacja cen będzie niższa Model odzwierciedla niższą aprecjację poprzez obniżenie ceny akcji. W dwóch eksponatach poniżej wynika wzór o minimalnej wartości Pierwszy pokazuje, w jaki sposób osiągamy minimalną wartość dla akcji niepłacącej dywidendy, druga zastępuje obniżoną cenę akcji w tym samym równaniu w celu odzwierciedlenia efektu redukcji dywidend. Jest to minimalna formuła wartości dla akcji płacących dywidendę. s cena giełdowa i stała Eulera 2 718 d dywidenda dywidenda t wariant opcji k cena wykonania strajku r stopa wolna od ryzyka Nie martw się o stałą e 2 718 jest to tylko sposób na złożenie i dyskonto w sposób ciągły, zamiast łączyć w rocznych odstępach. Black-Scholes Minimalna wartość Zmienność Możemy zrozumieć, że Black-Scholes jest równa wartości minimalnej opcji i dodatkowej wartości dla zmienności opcji, im większa jest zmienność, tym większa jest dodatkowa wartość Graphi widzimy minimalną wartość jako funkcję nachyloną do góry w wariancie opcji Zmienność jest dodatkiem na minimalnej linii wartości. Ci, którzy są nachyleni matematycznie, mogą chętnie zrozumieć czarno-Scholesa, biorąc pod uwagę wzór o minimalnej wartości już przeanalizowali i dodali dwa czynniki zmienności N1 i N2 Razem, zwiększają to wartość w zależności od stopnia lotności. Black-Scholes musi być dostosowany do ESO Black-Scholes szacuje wartość godziwą opcji Jest to model teoretyczny, który czyni kilka założenia, w tym pełną zdolność handlową do opcji, zakres, w jakim opcja może być wykonana lub sprzedana woli posiadacza opcji oraz stała zmienność w całym okresie życia opcji Jeśli założenia są poprawne, model jest matematyczny dowód i jego cena muszą być poprawne. Ale ściśle mówiąc, założenia prawdopodobnie nie są poprawne Na przykład wymaga to, aby ceny akcji przemieszczały się w ścieżce zwanej ruchem Browna - fascynatyną g losowego chodu, który faktycznie obserwuje się w mikroskopijnych cząstkach Wiele sporów poświęconych analizie, że zasoby przemieszczają się tylko w ten sposób Inni uważają, że ruch Browna jest wystarczająco blisko, i uważa, że Black-Scholes jest nieprecyzyjnym, ale użytecznym oszacowaniem W przypadku krótkoterminowych opcji handlowych Black-Scholes odniosły ogromne sukcesy w wielu testach empirycznych, które porównywały swoją cenę z obserwowanymi cenami rynkowymi Istnieją trzy główne różnice między ESO a krótkoterminowymi transakcjami podanymi w poniższej tabeli. Pod względem technicznym każda z tych różnic narusza założenie Black-Scholes - Fakt ujęty w zasadach rachunkowości FAS 123 Obejmowały one dwie korekty lub poprawki do naturalnej produkcji modelu, ale trzecia różnica - że nie zmieniono niestabilności w czasie niezwykle długiego życia ESO proponowane poprawki dotyczące wyceny zaproponowane w FAS 123, które obowiązują od marca 2004 r. Najważniejsze rozwiązanie w obowiązujących przepisach jest to, że firmy mogą korzystać z przewidywanego okresu życia w modelu zamiast rzeczywistej pełnej kadencji. Typowe dla firmy jest wykorzystanie przewidywanego okresu życia od czterech do sześciu lat w celu wyceny opcji z dziesięcioletnim okresem. Jest to niezręczna naprawa - pasmo przenoszenia , naprawdę - ponieważ Black-Scholes wymaga faktycznego terminu. Ale FASB szukał quasi-obiektywnego sposobu na zmniejszenie wartości ESO, ponieważ nie jest to handel, który polega na obniżeniu wartości ESO z powodu braku płynności. Podsumowanie - praktyczne Efekty Black-Scholes jest wrażliwy na kilka zmiennych, ale jeśli założymy 10-letnią opcję na 1 akcje dywidendowe, a stopa wolna od ryzyka wynosząca 5, minimalna wartość nie zakłada żadnej zmienności, daje nam 30 akcji dodajemy spodziewaną zmienność, powiedzmy, 50, wartość opcji około dwukrotnie wzrosła do prawie 60. cena akcji. W tej opcji Black-Scholes daje nam 60-ciu cen akcji. Jednak gdy stosujemy się do ESO, firma może ograniczyć rzeczywista 10-letnia kadencja w krótszym oczekiwanym okresie życia W powyższym przykładzie czerwona ukierunkowanie 10-letniej kadencji na pięcioletnie oczekiwane życie przynosi wartość do około 45 wartości nominalnej, a redukcja co najmniej 10-20 jest typowa przy redukowaniu terminu do oczekiwanego życia. Wreszcie, firma ma wziąć redukcja fryzury w przewidywaniu utraty wartości z powodu rotacji pracowników W związku z tym byłby wspólny dalszy fryz z 5-15 lat Więc w naszym przykładzie 45 zostanie zredukowane do kosztu około 30-40 po cenie zmienność, a następnie odejmowanie w celu obniżenia oczekiwanej długości życia i spodziewanych przepadków, jesteśmy prawie z powrotem do wartości minimalnej. Jaka jest przyszła wartość moich opcji na akcje pracownicze. Twoje firmy wydane opcje na akcje pracowników mogą nie być w pieniądzu dziś, ale zakładając tempo wzrostu inwestycji może być w przyszłości warte swojej ceny Użyj tego kalkulatora, aby określić, jakie opcje na akcje pracownicze mogą być warte, zakładając stale rosnącą wartość firmy. Informacje te mogą pomóc Ci w analizowaniu potrzeb finansowych s na podstawie informacji i założeń podjętych przez użytkownika w odniesieniu do celów, oczekiwań i sytuacji finansowej Obliczenia nie wykluczają, że firma przyjmuje jakieś zobowiązania powiernicze Obliczenia nie powinny być interpretowane jako porady finansowe, prawne lub podatkowe Ponadto informacje takie nie powinny jako jedyne źródło informacji Niniejsze informacje są dostarczane ze źródeł, które uważamy za wiarygodne, ale nie możemy zagwarantować ich dokładności. Ilustracje hipotetyczne mogą dostarczyć historycznych lub bieżących informacji o skuteczności. Wydarzenia nie gwarantują ani wskazują przyszłych wyników. Samouczek samopomocy 6 Jak działa Oblicza się koszty opcji dla pracowników. Dyskusja o wpływie opcji ESO pracowników na pracownika w dodatku do rozdziału 5, zatytułowanym Opcje dla pracowników i oczekiwania na inwestowanie, mogą mieć istotny wpływ na wartość udziałowców, a tym samym analizę naszych oczekiwań cenowych. ten samouczek, dajemy więcej szczegółów i dostarczamy danych kwaśnych ces na analizę ESO firmy Microsoft W szczególności analizujemy dwa główne sposoby, w których ESO mogą wpływać na proces inwestycyjny oczekiwań. 1 Wyjątkowe opcje na akcje Już wydane i obecnie wyróżniające się ESO stanowią odpowiedzialność gospodarczą z punktu widzenia akcjonariuszy musi odjąć od wartości bieżącej firmy typu ESO, takie jak dług, od wartości firmy, aby uzyskać wartość dla akcjonariuszy2. Przyznanie przyszłych opcji Opcje, które mają zostać przyznane w przyszłości, stanowią koszt ekonomiczny, który należy odjąć od przyszłych przepływów pieniężnych. Przejść przez oba obliczenia poniżej Czytelnicy, którzy chcą obliczyć koszt ESO w tym studium przypadku firmy Microsoft może również pobrać załączony arkusz kalkulacyjny Należy pamiętać, że niektóre liczby w tym samouczku mogą się nieznacznie różnić od książki, ponieważ włączyliśmy dodatkowe kroki w tej bardziej szczegółowej analizie Na przykład w tym ćwiczenia, dostosowujemy się do faktu, że ESO są naprawdę nakazem W tej książce zwróciliśmy się po prostu do tego w przypisie. R eaders, którzy chcą przeanalizować koszt ESO Gateway mogą chcieć pobrać ten arkusz kalkulacyjny. W końcu czytelnicy zainteresowani odkryciem tego tematu mogą być zainteresowani długim raportem CSFB dotyczącym badań nad europejskimi organizacjami pozarządowymi - zatytułowanym A Piece of the Action - że można pobrać klikając tutaj. Step 1 Wycena znakomitych opcji na akcje. Możemy ocenić odpowiedzialność ekonomiczną za wybitne opcje zapasów za pomocą informacji zamieszczonych w raporcie rocznym spółki. Przejrzyjmy to obliczenia, używając Microsoft jako przykładu. krokiem jest wycenienie ESO przy użyciu metody wyceny opcji Black-Scholes Microsoft podaje szczegółowe informacje na temat opcji w pięciu grupach, z których każdy ma własny zakres cen wykonania Aby obliczyć wartość Black-Scholes, musimy połączyć te informacje z naszymi szacunkami po sześciu parametrach dla każdej grupy.1 cena akcji Microsoft zamknięto w 80 00 w dniu 30 czerwca 2000 r. Podaj cenę akcji w komórce C29 arkusza wejściowego i datę w komórce C2 8.2 Średnia ważona charakterystyk nierozliczonych opcji na akcje Raport roczny i dokumentacja SEC 10-K podają te informacje dla każdej grupy niespłaconych opcji Aby znaleźć te dane, odwiedź stronę internetową Microsoft Investor Relations i przejdź do strony 13 sekcji Przegląd finansowy w raporcie rocznym z roku fiskalnego 2000. Szczegółowe informacje można znaleźć w tabeli pod tekstem W różnych zakresach cen, średnie ważone cechy charakterystyczne nierozliczonych opcji na akcje na dzień 30 czerwca 2000 r. były następujące: W arkuszu kalkulacyjnym dokonaj transkrypcji tych danych w komórkach w zakresie od B4 do G10 Oprócz liczby przyznanych opcji i średniej ważonej ceny wykonania, należy również zwrócić uwagę na oczekiwany czas życia opcji, które firma Microsoft zgłasza jako punkt danych jako Pozostały czas życia w latach dla każdej grupy niespłaconych opcji Używamy tego numeru, aby firmy ESO Należy zwrócić uwagę, że używamy wariantu życia opcji, a nie jego przewidywanego życia Jeśli wykorzystamy średnie oczekiwane życie 6 lub 7 lat, które h zakłada prawdopodobieństwo wczesnego ćwiczeń, wartość każdej z opcji wynosi około 10 do 20 poniżej. 3 Stopa wolna od ryzyka Odpowiednia stopa wolna od ryzyka to stopa związana z zabezpieczeniem zerowej stawki bez ryzyka, z takim samym terminem zapadalności, jak opcja Przykładowo, aby skorzystać z terminalu Bloomberg w celu uzyskania rentowności banku bonów zerokuponowych wygasających w ciągu roku, typ B mm i nacisnąć przycisk Uwaga, że mm oznacza miesiąc wygaśnięcia T-bill W praktyce, stopa zwrotu z pięcioletnich rządowych obligacji skarbowych zbliży się do tej liczby Źródła dziesięcioletniej obligacji skarbowych obejmują. CBS Marketwatch Nawet niezarejestrowani użytkownicy mogą skorzystać z bezpłatnych notowań CBS MarketWatch, klikając tutaj. New York Times Każdy użytkownik może zobacz 10yr Tres Yield na pierwszej stronie strony internetowej New York Time, klikając tutaj Aby uzyskać więcej informacji na temat pięcioletniego obligacji skarbowych, możesz zarejestrować się bezpłatnie. Na stronie Street Journal Płatne subskrybenci WSJ online usługa może znaleźć notowania dla kluczowych instrumentów stopy procentowej. Inna zwykła praktyka polega na wykorzystaniu stopy procentowej wolnej od ryzyka przyjętej przez firmę Chociaż może to być akceptowalnym skrótem, wartość ESO może ulec zmianie w przypadku wahań kursów lub jeśli spółka wybiera stopę wolną od ryzyka Można założyć, że firma przyjęła stawki bezwzględnie wolne od ryzyka w ostatnim paragrafie 13 sekcji Przegląd finansowy w raporcie rocznym z roku fiskalnego 2000 Skreślić ten numer w komórce C30 arkusza danych wejściowych.4 Zmienność Ten parametr odnosi się do oczekiwanej zmienności technicznie , odchylenie standardowe akcji bazowej Ten numer należy wpisać do komórki C31 w zakładach Dane wejściowe, ujawniając własne oszacowanie zmienności, które mogą służyć jako punkt wyjścia do tej analizy. Jednak podobnie jak w przypadku stóp bez ryzyka, firmy mają zachętę aby wybrać niższy poziom zmienności, więc przy użyciu oszacowań firmy może się pogorszyć wartość zaległych opcji Ten punkt danych można również znaleźć w ostatnim p pkt 13 sekcji przeglądu finansowego w raporcie rocznym z działalności finansowej za 2000 r. 5 Rentowność dywidend q To oznacza, że w przyszłym roku przewidywana dywidenda na akcję podzielona przez cenę akcji Należy zauważyć, że zakłada to, że firma ma stałą rentowność dywidend nad opcją s życie Alternatywnie to założenie można złagodzić, zakładając, że rentowność dywidendy jest zerowa i obniżenie ceny akcji przez obecną wartość przyszłych wypłat dywidend oczekiwanych w okresie obowiązywania opcji Możemy znaleźć dywidendę na akcje w wielu źródłach, w tym Yahoo i CBS Marketwatch Wprowadź dywidendę w dolarach do komórki C32 arkusza wejściowego. Wykorzystując te dane, możemy obliczyć wartość każdej grupy opcji czasowych pracowników firmy Microsoft. Aby zilustrować tę metodologię, pozostała część tego ćwiczenia poświęcona znakomitych ESO rozwija program Microsoft ESO studium przypadku opisane w dodatku do rozdziału 5, koncentrujące się na wycenie grupy ESO roku 2000 w firmie Microsoft w cenie wykonania z 83 29 a 119. Są cztery główne kroki1. Ocena Black-Scholesa Raport roczny Microsoftu za rok 2000 wykazuje, że firma dysponowała około 166 milionami tych ESO. Firma ujawnia także dane wejściowe, które wykorzystuje do obliczania wartości firmy Black-Scholes za rok granty opcyjne Do celów niniejszego ćwiczenia wyceniliśmy znakomite ESO firmy Microsoft przy użyciu tych samych szacunków, patrz Tabela 1. Charakterystyka ESO firmy Microsoft z ceną wykonania 83-29 i 119 13, Fiscal 2000. Zakres cen wykonania. i analiza. Schemat Black-Scholesa mówi nam, że opcja call z tymi cechami ma wartość 41 41 Na pierwszy rzut oka wydaje się, że powinniśmy pomnożyć tę wartość razy tyle razy, ile liczba zaległych opcji i odpowiedzieć. liczba dodatkowych i potencjalnie istotnych korekt2 Pracownicy odchodzący przed wyborem opcji Większość firm korzysta z ESO jako narzędzia do utrzymywania cennych pracowników W związku z tym opcje są zazwyczaj ustrukturyzowane, t pracownik, który opuszcza firmę, musi utracić wszelkie niezaskuteczne opcje. Utrata wartościowego pracownika nie pomaga firmie, akcjonariusze korzystają w części z tytułu wyeliminowania powyższych opcji. Aby ocenić ten efekt, szacujemy, jak długo każda grupa opcji ma swoją pozycję w pełni przysługujące Następnie, przy użyciu naszego oszacowania, jak często pracownicy opuszczają firmę, szacujemy, ile ESO w danej grupie będzie istnieć w dniu wygaśnięcia Pomnożymy tę liczbę oczekiwaną liczbę opcji na dzień wygaśnięcia przez oszacowanie firmy każda opcja jest wartościami Black-Scholesa, aby uzyskać wstępne oszacowanie tych wartości ESO. Zastosowaliśmy tę technikę do naszego studium przypadku Microsoftu ESO z cenami ćwiczeń od 83 29 do 119 13 Te ESO mają oczekiwany okres życia wynoszący 8 6 lat Nasza następna krok jest oszacowanie okresu nabywania uprawnień typowej opcji Microsoft. Opcje przyznane w trakcie i po 1995 r. ogólnie uprawniają do czterech i pół roku i wygasają siedem lat od daty gra nt, podczas gdy niektóre opcje pozostaną ważniejsze od siedmiu i pół roku i wygasają po dziesięciu latach. Wyznaczenie punktu szacunkowego będzie nieco subiektywne, ponieważ firma daje nam zakres od 4 do 7 lat na plan licencjonowania swoich ESO w ciągu pięciu lat będzie opierać się na dolnym końcu zakresu, ponieważ tekst oznacza, że większość opcji jest takich, które uprawniają do użytkowania w ciągu czterech lat. Przy użyciu tego szacunku i zakładając, że większość opcji wygasa w ciągu 10 lat, tylko opcja, która mniej niż 5 lat do wygaśnięcia zostanie w pełni przyznana W ten sposób możemy wywnioskować, że te opcje z 8-letnim okresem życia umowy wynoszą 3 6 lat, zanim zostaną w pełni przyznane. W arkuszu kalkulacyjnym wprowadź okres nabywania uprawnień do komórki C27 arkusza danych wejściowych. Następnym krokiem jest oszacowanie liczby opcji, które pracownicy firmy Microsoft tracą corocznie na szczęście, firma Microsoft ujawnia liczbę niewypełnionych opcji, a także roczne dotacje, anulowanie i ćwiczenia zobacz tę informację na str. 13 sekcji Przegląd finansowy w raporcie rocznym z roku fiskalnego 2000 w pierwszej tabeli na tej stronie Wprowadz te informacje do arkusza wejściowego w komórkach od C17 do D22. Korzystając z tych informacji możemy podzielić liczbę Opcje anulowane corocznie przez średnią opcji w ciągu roku w celu obliczenia tego, co nazywamy opcją forfeiture rate (patrz Tabela 2). średnia liczba początkujących i kończących się zaległych opcji na dany rok. Widzimy, że pracownicy firmy Microsoft zazwyczaj tracą od 2 do 7 0 wszystkich nierozliczonych opcji rocznie. Biorąc prostą średnią tego małego przedziału, osiągamy szacunkowy koszt około 3 6 Roczna opcja Microsoft's churn W przypadku braku opcji przeładowania, w której zarząd anuluje wszystkie opcje z kosztami wykonywania powyżej określonej ceny i zastępuje je z opcjami o niższej cenie wykonania możemy użyć tego numeru jako pełnomocnika do procentu opcji anulowanych rocznie. Następnie możemy skorzystać z tej prognozy, aby wywnioskować, ile z tych opcji będzie faktycznie istnieć, gdy zostaną w pełni obciążone Aby to zrobić, używamy tej formuły do naszej grupy opcji, widzimy, że opcje nabywane 166 mln x 100 - 3 6 wzrosły do mocy 3 6 lat, lub 146 milionów z wartością Black-Scholes 41 41 na że szacuje się, że grupa spodziewa się premiksu równoważnego wariantu wartości wynoszącego 6 0 miliarda Tak więc oszacowana stopa wyeliminowania opcji zmniejsza wartość grupy o około 12,3 Rozwadnikowy wpływ opcji na akcje pracownicze W przypisie 11 w rozdziale 5 zauważamy, że Technicznie opcje dla pracowników nie są wariantami - są one ponownie uzasadnione Tutaj, dostarczamy dalszych szczegółów na temat sposobu dostosowania. Specyficznie ESO zawsze będzie warta nieco mniej niż opcja równoważna regularnie z opcją podobne cechy To dlatego, że ESO wymusza na spółce rozłożenie akcji, co obniża wartość każdego istniejącego wspólnego udziału. W przeciwieństwie do standardowego zapisu na istniejących udziałach, a więc w przypadku regularnej opcji firma nie wydaje wszelkie rozcieńczające dodatkowe udziały. Eksperci ds. eksperymentów otrzymali wzór służący do obliczania tego efektu. Możemy użyć współczynnika konwersji warrantów, aby dokładnie obliczyć, ile ESO jest warte Przede wszystkim musimy oszacować rozcieńczenie, które ma miejsce, gdy pracownicy wykonują opcje w każda transza ESO W tej grupie opcji musimy obliczyć, ile akcji będzie istnieć, gdy pracownicy wykonują wszystkie opcje z obniżonymi cenami wykonania, patrz tabela 3. TABELA 3 Rozważanie z wykonania określonych opcji. Raże cen akcji. Source Company SEC zgłoszenia i analizy. Jeżeli pracownicy wykonują wszystkie ESO z niższym poziomem wykonania, 5 933 miliardów akcji będzie niespłaconych. Od 145 milionów ESO oczekuje się na fu możemy skorzystać z tych dwóch liczb, aby wnioskować o współczynniku konwersji warrantów i ustalić, ile ESO będą rzeczywiście warto Używając powyższego równania, współczynnik konwersji warrantu wynosi 1 podzielony przez ilość 1 145 milionów 5 933 miliardów, czyli 976 Każda ESO jest warta tylko 976 obliczonej wartości Black-Scholesa 41 41 lub 40 42 Tak więc wartość nieskorygowana tej grupy warrantów wynosi 145 milionów ESO razy 40 42, czyli około 5 9 mld euro patrz tabela 4.Regulamin Ćwiczenia Ceny. wartość Opcji Call Option Equivalent. Estimated Liczba Wariantów na koniec okresu Vesting. Warrant Conversion Factor 1 1 q. Fair Wartość rynkowa każdego Warrant. Expected przed opodatkowaniem ESO Value. Source Company SEC filings and analysis.4 Odliczenie podatkowe Wartość wewnętrzna ESO w czasie wykonywania Wreszcie musimy wziąć pod uwagę korzyści, jakie firma będzie czerpać z oszczędności podatkowych IRS pozwala firmom na odliczenie wewnętrznej wartości jakiejkolwiek opcji z dochodów przed opodatkowaniem w ciągu roku, w którym pracownik wykonuje ją s obniża koszt opcji dla firmy o obliczoną wartość Black-Scholes równą marginalnej stawce podatkowej W celu obliczenia oczekiwanej wartości podatku po opodatkowaniu opcji Microsoftu, pomnożymy oczekiwaną wartość ESO przed opodatkowaniem o kwotę minus minus 35 To zmniejsza wartość tej grupy z 5 do 9 miliardów dolarów. Jeśli powtórzemy to ćwiczenie dla wszystkich sześciu grup firm ESO firmy Microsoft, otrzymamy całkowitą wartość przedpłatową około 45 5000000000 i całkowitą kwotę po opodatkowaniu około 29 mld euro. Krok 2 Wycena Grantów na Optymalizowanych Dystrybucjach Kapitałowych. Ujawnienia objęte sprawozdaniem Standardów Rachunkowości Finansowej SFAS 123 umożliwiają również obliczenie wartości historycznych rocznych dotacji na akcje W niniejszym opisie wyszczególniono konkretne etapy konieczne do przeprowadzenia tej analizy w naszym studium przypadku firmy Microsoft, stosujemy metodologię mającą na celu przyznanie rocznych dotacji na akcje firmy Microsoft.1 Ocena wartości firmy Black-Scholes SFAS 123 wymaga, aby każda firma obliczyła wartość opcji Black-Scholes per-option rocznych rocznych dotacji na akcje wymaga również ujawnienia danych wejściowych do wzoru Czarno-Scholesa Na przykład strona 13 raportu rocznego Microsoft w 2000 roku wskazuje, że jego roczna roczna stopa oprocentowania akcji wyniosła 36 67.Jak dysponujemy wybitnymi wariantami, możemy wykorzystać ujawnione informacje wraz z kilkoma założeniami, aby obliczyć wartość Black-Scholes przyznawanych opcji. Ponieważ idziemy z założeniami firmy Microsoft, możemy zaakceptować wycenę rocznych dotacji na akcje. 2 Pracownicy pozostawiający przed kamizelką opcji szacujemy, że pracownicy firmy Microsoft tracą około 3 6 niewłaściwych opcji rocznie Stosując tę liczbę churn do liczby ESO przyznawanych corocznie, możemy oszacować, ile spodziewamy się spodziewamy, gdy zostaną w pełni przyznane Korzystając z naszego oszacowania pięcioletniego okresu nabywania uprawnień i 10-letniego okresu życia opcji, stosujemy się do tej samej metody, jak przedstawiono powyżej, aby osiągnąć następujące szacunki. icro Szacowana liczba ESO oczekiwana na koniec okresu Vesting w latach 1997-2000 w milionach. Złożone raporty SEC.3 Efekt rozłożenia opcji na akcje pracownicze Następnie szacujemy rozłożone skutki corocznych dotacji na ESO, zgodnie z procedurą przedstawioną poprzednio W tym celu musimy obliczyć wzór współczynnika konwersji warrantu. Jedyną istotną zmianą jest to, że musimy oszacować liczbę akcji, które będą istniały, gdy pracownicy wykonują konkretne ESO roku. Na przykład patrząc na granty ESO 2000, musimy założyć że wszystkie wybitne opcje będą wykonywane przed zatrudnieniem pracowników ESO otrzymujących nowe pojęcie w 2000 r. Po tym, jak pracownicy wykonują wszystkie 795 milionów wybitnych ESO, które mają zostać powierzone i sprawowane, oczekiwana liczba akcji wzrośnie z podstawowej liczby akcji wynoszącej 5 283 mld 6 115 miliardów Z 252 milionami opcji przewidzianych do przyznania dotacji w 2000 r. Możemy obliczyć współczynnik konwersji warrantu na 96,0. Z wynikiem Black-Scholes opcja równowartość 36 67 dla ESO przyznanych w 2000 r., oznacza to przewidywaną przedpłaconą wartość ESO wynoszącą 36 67 razy 96 0, lub 35 20 na ESO.4 Możliwość odliczenia podatku od wewnętrznej wartości ESO w dniu wykonania Wreszcie, dostosowujemy to wartość podlegająca odliczeniu podatkowemu rzeczywistej wartości ESO w trakcie wykonywania To obniża koszt opcji dla spółki o kwotę marginalnej stawki podatkowej Przy stawce podatkowej 35 oznacza to wartość 35 20 razy 65 lub 22 88 Z przewidywaniem 252 milionów opcji, możemy ocenić wartość po opodatkowaniu przewidywaną wartość ekonomiczną opcji przyznanej na 2000 rok w wysokości 252 milionów razy 22 88, czyli 5 8 miliardów. Odbywając to ćwiczenie przez ostatnie lata, dochodzimy do po szacunkach o wartości dotacji w latach 1996-2000. Mikrofismy przewidywanej wartości ekonomicznej po opodatkowaniu pracowników, 1996-2000. Średnia wartość przeciętnej wartości czarno-białych.
No comments:
Post a Comment